| 强势特征延续
A 股市场继续保持着火热的态势，两市成交在井喷态势的激励下，保持着每日1.5 万亿以上的能量潮。那么行情的火爆程度可见一斑，从结构上看，创业板依然充当领军角色，中证1000 指数随后跟进，先锋板块和滞涨板块交替前行，上证综指在井喷后保持克制态势，目前止步于3500 点关前，在未来不继续暴涨前提下，目前市场的整体速率较前几轮牛市相比，还算比较理性。从板块看，滞后的军工、农业、零售、有色等涨幅居前，银行、地产、能源等表现平庸，科技板块呈现结构特征，其中芯片产业链强劲，权重股拉抬之后，弱势板块补涨和强势板块的结构分化充斥其中。
本轮行情的基础稳固
从整体上看，两融余额迅速攀升，基金发行火爆，北向资金流速较前期下降，央视新闻联播对于股市进行了客观报道。结合A 股的大涨，那么后续何去何从将甚为重要。
本轮行情的基础特征是在中国疫情基本受控之后，中国经济保持有条不紊复产复工节奏下推进。同时，央行金融数据在扶持实体经济的战略下，始终保持有张有弛的政策基调下产生。结合自2018 年底来，中国资本市场的一系列改革成为本轮行情推升的重要催化剂。
所以资本市场大周期走强有深刻和坚实的背景和基础，扶助实体经济和推动科技创新的战略意义有部分由资本市场来承担，这样的战略意义无论怎么解释这轮准备了一年半的推升都不为过。
政策面有提示理性之深意
时至今日，在火爆的行情背景下，此前的政策面呈现了总体呵护态势。
资本市场秉承“建制度、不干预、零容忍”的基调下发展。我们在上期研报中指出，在火爆行情的背后，如何让市场循序渐进，使得其不脱离实体经济状态，将市场不良因素通过制度等进行有效排除，保障资本市场良性发展的观点。
结合近一周以来的政策部署，我们看到政策基调较为明显。首先在上周三晚间，监管层严查200 多家配资盘的决定，在此政策方向上，数月之前，当时上证综指于3000 点之前，监管层就对于180 多家非法配资公司执行处理，显然借鉴上轮牛市的非法配资盘所形成的严重后果，管理层极为重视。同时，近期A 股的IPO 发行节奏有所加快，本周发行公司数量高达20 多家（另有新三板）。第三，目前市场预期有对基金发行速度进行适度调控，当然目前没有官方明示，但是，这种窗口指导性质的动作也未必一定是空穴来风。因为综合上述的政策细节，我们能够深刻地感受到，在井喷的态势下，中国股市总有非理性特征的显现，通过适度的政策和窗口指导是较为重要的辅助调节手段。上周末，金稳会会议对于金融风险的7 条举措更能反映其政策部署之内涵。
所以，我们理解了这些政策的用心良苦，反映在资本市场看，有望在这些政策作用下，形成近期高速冲击之后的“点刹车”效果，减缓行情速率，杜绝疯牛的产生，让资本市场形成理性牛的氛围。
新波动区间正在形成中，继续深入挖掘价值与成长主线所以解读了上述政策后，我们认为，整体市场基调是良性的，市场重心上行与中国的整体基本面是吻合的，但如果后续过分偏离实体经济则会起到反作用效果。所以我们判断，A 股在整体上行一个台阶后，进入到新的运行区间，这个区间也将以月来计量，期间将会根据中国经济恢复程度和外部扰动等一系列因素进行充分的多空回合性质的交锋。目前是进入新波动区间的冲高动作，旨在摸出新阶段的高位区域，其后市场将进入到充分的震荡整固，对各因素继续予以消化。
中国股市走牛在长周期中需要一步一个脚印的踏实前行。所以在火爆的市场氛围下，我们要做的是保持适度的理性，在波动中保持合理的仓位和结构，结合公司即将展开的中期报告和公司的当下股价进行适度权衡和匹配，仍然沿用价值投资思路，择优去劣应对市场的波动。
短期我们结合当下市况，一方面对于非强势行业的优质品种进一步深入挖掘，这些行业中特别是疫情受创板块仍处于性价比较好区位。另一方面，在中芯国际上市和科创板周年解禁期间等待科技品种的整固之后再度择机介入硬科技和优质医药公司。
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