长江铜周评：疲软氛围难改但低库存强韧支撑 本周铜价承压偏强势（第15周）

一、本周国内现货铜价走势

4月15日当周，国内现货铜价震荡走高。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报74498元/吨，日均上涨318元/吨；此前一周均价报73940元/吨，与上周相比上涨558元/吨，环比上涨0.75%。

【宏观面】，美国高通胀倒逼美联储加速收紧货币政策，紧缩力度将超出市场预期，加上俄乌局势依然焦灼，西方将推出新的制裁措施，加剧市场对俄罗斯供应担忧，令市场风险偏好降温，不过中国的持续推行稳增长政策刺激经济向好发展。【供应面】，上游铜矿供应呈现增长趋势，精铜矿TC持续上涨 ，冶炼厂原材料供应相对充足，但在中游电解铜产量持续下滑，主因受检修及停产影响，3月产量仅为86.06吨，同比下降2.7%，环比下降3.0%，低于往年同期水平，因为疫情影响物流运输不通畅，各地防疫措施严格，导致铜运输周期拉长甚至无法运出。【需求面】现货市场表现疲弱，主流区铜厂因为疫情原因关停，加上江浙地区铜杆厂采购不到原料，被迫停产的厂增多。叠加在高铜价加持下成交乏力，接货商仍普遍畏高观望，拿货情绪寡淡，整体成交氛围表现淡静。在疫情未结束之前，上海疫情将会延续至五月份，短期难以清零，铜供需两淡局面短期难以解决。

整体而言，宏观氛围偏空，供需两淡格局短期难改，但好在国内经济措施刺激消费向好，加上全球低库存强支撑下，铜价承压偏强势。

二、期货铜价一周走势

CCMN数据显示，本周伦铜高位回落后震荡回升。前四个交易日LME期铜均价报10273.5美元/吨，日均下跌3美元/吨；上周均价报10342.5美元/吨，与上周均价相比下跌69美元/吨，环比下跌0.67%。

美国劳工部于4月12日公布数据显示，3月CPI同比增长8.5%，这是自1981年12月以来最快的年度增长，比预期高出0.1个百分点，刷新逾40年新高，升幅也高于市场预期；核心CPI同比增长6.5%，持平于预期，并创2005年10月以来新高。利好美元，加速美联储加息50点预期。

全球供应链在疫情扰动之下，已经将通胀推升到相当高的水平。俄乌冲突持续，令全球大宗商品和能源供应受到严重影响，从而大幅推升了美国通胀率。不过美联储加快紧缩步伐可能性增大，流动性缩紧预期，支撑美元指数大幅走强。

库存，全球铜库存正处于历史低位。伦敦金属交易所（LME）4月14日数据显示，铜库存为0.69万吨至11.07万，与往年同期库存17.2万吨相比下降6.13万吨，处于历史低位。高盛预计，今年全球精炼铜的供给缺口将达到 37.4 万吨，将是此前预估的两倍。此外，高盛还将2023年精炼铜缺口预期从此前的2.8万吨增加至16.1万吨，2024年预期从此前的18.7万吨增加至36.6万吨。

综合来看，俄乌冲突持续、美国通胀爆表续创40年新高，加上全球受疫情影响，加剧供需两弱局面，期铜走势高位承压。

▲CCMN沪铜周走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡上扬。当前月合约周均结算价74188元/吨，日均上涨446元/吨；此前一周均价报73617.5元/吨，环比上涨0.77%。本周沪铜库存下降，减少7899吨至88682吨，跌幅8.18%。

三、伦铜周库存情况

????????? ▲ CCMN伦铜库存周数据图

如图所示，本周伦铜库存继续回升，累积增加6900公吨至110675公吨，累积涨幅6.65%。

四、国内外热点财经

国内方面：

1、乘联会披露了3月份新能源乘用车的销量数据：零售销量同比增长137.6%达44.5万辆，环比增长63.1%，均好于历年3月走势。另外，3月新能源车国内零售渗透率28.2%，较2021年3月10.6%的渗透率提升17.6个百分点。1-3月新能源乘用车国内零售107.0万辆，同比增长146.6%。

2、【多地限购限售政策松绑，有银行表示“房产抵押后第二天放款”】今年以来已有多地放松或取消了限购限售，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，与下调房贷利率、降低首付比例、提高公积金贷款额度等政策相比，近期部分城市陆续放开限购、限售等买房限制性措施，对房地产市场的刺激作用更大。此外，近期各大银行在住房贷款发放方面也有很大变化，房贷放款进一步提速。以北京为例，部分银行审批加放款的时长已缩短至5天之内。一家国有大行的个贷经理表示，批贷大概需要3至5个工作日，房子过完户、办完抵押后，通常第二天即可放款。（证券日报）

3、【3月新能源重卡销量环比增长60% 同比增长337%】根据第一商用车网掌握的最新数据，2022年3月份，国内新能源重卡市场共计销售1506辆（交强险终端销量口径，不含出口和军车，下同），环比2月份增长60%，同比继续大增，增幅达到337%。新能源重卡市场在2021年9月迈入“千辆级”后，月销量一直保持这个水准之上，今年2月短暂告别千辆级别后，3月份销量再次突破千辆。

4、国家统计局：2022年3月份，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，同比下降城市个数增加；各线城市商品住宅销售价格环比趋稳，同比下降或涨幅回落。

国际方面：

1、【韩国3月汽车生产内销出口均同比减少】韩国产业通商资源部15日发布的《3月汽车产业动向》显示，今年3月汽车产量同比减少9.5%，为30.2161万辆。本土销量同比减少19.1%，为13.8647万辆。各厂商本土销量方面，只有双龙汽车增加18.5%，进口车销量减少10.5%，连续7个月减少。

2、美联储理事布雷纳德：美联储正“系统性地”收紧货币政策，不希望侧重于关注美联储加息的速度。一系列努力将让政策在2022年后期实现中性。美联储的目标是直截了当地降低通胀，实现可持续的经济复苏。有很好的理由预计，美国高通胀问题将随着时间的推移而得到解决。政策工具适合于让需求实现平衡。全球经济放缓，这对美国产生溢出效应。意识到需要针对美国通胀何时回落至2%给出预判。我们当前的环境充满高度不确定性。在通胀预期被很好地锚定的当下，通胀现实让人感到震惊。

3、4月13日美国CPI数据后美元兑日元USD/JPY下跌，但不足以维持该货币对在125下方，这是表明该货币对人气仍相当乐观的关键因素。美国国债收益率从数据发布后的跌势中恢复，这也有助于支撑市场情绪，收益率今天再次走高。另外，日本央行行长黑田东彦没有对外汇发表任何评论，这或许也是一个触发因素。但就目前而言技术面将对美日走势提供更多信息。该货币对已经突破了2015年的高点125.86，并升至126.00上方，下一个主要目标是130.00，这几乎没有什么阻碍。

4、预计欧洲央行将比以往更早、更迅速地收紧货币政策（特别是上调存款利率），对欧洲央行将在7月结束量化宽松计划的预期仍未改变。随着新冠肺炎病例的临时激增和乌克兰相关的不确定性对经济活动造成压力，欧元区经济在2022年的开头并不稳定。从长期来看，消费基本面似乎也出现了一些疲软，因此将2022年欧元区GDP增长预测略微下调至3.1%，但持续上涨的能源价格和整体CPI通胀仍可能促使欧洲央行做出回应。预计9月会议存款利率上调25个基点；随后分别于今年12月、2023年3月和6月的会议加息25个基点，至明年年存款利率达到0.50%

五、铜市一周要闻

1、【巴里克预估2022年一季度黄金和铜产量下降】4月14日，巴里克黄金（Barrick Gold）公布了其2022年第一季度产量初步预估结果，该公司第一季度的铜产量为1.01亿磅，比上一季度下降19.84%，受其Lumwana矿产量下降的影响，而初步黄金总产量环比下降17.7%至9.9亿盎司。第一季度黄金的平均市场价格为每盎司1877美元，而第一季度铜的平均市场价格为每磅4.53美元。

2、【紫金矿业：因存在无证越界开采等情形，子公司已被乌拉特后旗公安局立案调查】紫金矿业公告，控股子公司乌拉特后旗紫金矿业有限公司近日经媒体报道存在无证越界开采等情形，已被乌拉特后旗公安局立案调查。经初步了解，三贵口锌（铅）矿南北矿段为同一矿体，乌后紫金于2012年申报南北两个矿段合一的采矿权，因北矿段勘探程度较低，只取得了南矿段采矿权；乌后紫金于2012年对北矿段进行补充探矿，2013年9月获得资源储量备案证明，开始多次申报采矿权，因为矿业政策及人为等多种因素，北矿段一直没有取得采矿权，2018年之前在探矿过程中对副产矿石进行了回收，存在以探代采及部分越界开采情形。

3、加拿大矿业公司——艾芬豪矿业公司（Ivanhoe）表示，今年第一季度该公司在刚果民主共和国（DRC）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿综合体生产55,602吨铜，创下了新的生产纪录。其中三月份的铜产量创下19,605吨的历史新高。

4、智利铜业委员会（Cochilco）周四发布报告，预计2022年世界精炼铜市场将出现10.4万吨的缺口，令全球金属交易所的库存面临下行压力。该委员会预计2023年的供应将过剩329,000吨。

六、铜价后市展望

周三美国总统拜登宣布向乌克兰提供8亿美元的额外军事援助，加剧了战事恶化的预期，令市场避险情绪再次升温。在俄乌冲突下俄罗斯铜供应前景不明，且西方国家正计划推出新的制裁措施，俄罗斯石油和天然气凝析油产量降至2020年低点，加剧通胀风险；不过美联储提速加息步伐，激进收紧货币政策预期，支撑美元指数大幅走强。但是，欧洲和亚洲主要经济体需求仍保持强劲，加上全球第一大铜产国智利生产受阻，且智利铜业委员会将上调2022年铜价至4.40美元/磅。

国内金融中心上海持续受疫情影响，且仍在高位运行、形式严峻，短期难以缓解，或将持续至五月份。同时此次疫情多点散发，终端消费备受疫情影响，房地产、铜线缆、空调、汽车制造业、五金配件等传统行业均受打击，传统消费旺季延后，消费短期难验证，疫情的持续严峻令行业陷入被动，后续原料供应和运输会更加困难，精废铜杆、铜棒开工率或将持续下滑，但受极低库存强韧支撑，加上中国为首主要经济体推出稳增长刺激措施等因素影响，市场对于旺季需求及补库预期仍存，价格回调后仍有支撑。预计下周铜价维持高位震荡格局。操作建议：谨慎观望，不单边做空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）