金价向上突破 新的涨势开始了？

　　经历了11月的大起大落，进入12月以后金价走势稍显平淡，一直在370点下方震荡。然而随着美联储宣布加快Taper的速度，金价开始向上突破，成功占领这一点位。

　　美元为何会出现下滑？美股、黄金有为何会出现上涨？英国央行意外加息，这是否表明全球货币政策紧缩周期到来？在这样的背景下，金价未来何去何从？文华财经【机构会诊】板块邀请黄金期货专家为您深入分析。

　　【机构会诊】：美联储正式宣布加快Taper的速度，点阵图显示明年和后年将各加息三次，措辞略偏鹰派，但美元却出现下滑，而美股、黄金出现上涨，这是为何？

　　招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：出现这种情况的原因一方面是美联储此前对于加快Taper的操纵已经与市场充分沟通，从11月中旬开始多位美联储官员都在公开讲话中向市场传递了相关观点。美联储主席鲍威尔在国会作证时也明确表示了相关的可能，因此市场价格也充分反应了这方面的预期；另一方面其实美联储在表述中并没有那么的鹰派，对于加息的表述依旧谨慎。所以市场在议息会议后各类资产反而出现了反弹。

　　迈科期货研究部高级研究员 王静玉：美联储12月份议息会议结果公布之前，美股、黄金价格一度下行，特别是美黄金快速下探至1753附近。但随着会议结果落定，尽管美联储表示加快Taper以及点阵图显示明年加息3次，但市场表现反而亢奋。一方面因为市场颇有事件落定后短线利空出尽是利多的反应，另一方面则是美联储公布决议后，市场反倒对美联储如此激进的加息速度持怀疑态度。

　　中信建投期货高级研究员 王彦青：市场此前对美联储的行动早已price in，在美联储会议前，黄金、美股已出现不同程度的下跌，当美联储加速缩债的决议出炉之后，市场出现一轮卖预期买事实的行情也不足为奇。

　　【机构会诊】：周四，英国央行意外加息，加之美联储加息预期强烈，是否表明全球货币政策紧缩周期到来？这对全球资本市场意味着什么？

　　招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：全球央行基本以美联储的货币政策为指引，随着美联储发出收紧信号，英国央行加息，相信后面还会又更多央行跟随操作。可以说随着通胀的逐步走高，通过加息来应对通胀可能是多数央行将会采取的操作。但是加息对于经济的抑制不言而喻，在当前这种复苏还存在隐忧的情况下为了对抗通胀而加息可能得不偿失，有可能陷入既无法抑制通胀，又打压经济复苏导致滞涨的怪圈。这也可以从美国国债以及贵金属黄金这两天的反弹看出一些端倪。我们认为美联储的此次议息会议应该是给自己收紧的货币政策更多回旋空间，而不轻易加息。因此说全球货币政策进入紧缩周期还为时过早，市场可能依旧需要大量经济数据特别是劳动力市场的数据支持。

　　迈科期货研究部高级研究员 王静玉：本周全球主要央行政策密集，美联储加快缩债、明年大概率加息；欧洲央行从明年二季度开始加快缩减购债规模；英国央行意外加息，全球货币政策逐步进入紧缩周期。资产价格表现会分为几个阶段：首先会收回前期因流动性极度宽松导致的上涨；随后要看经济表现，在货币政策收紧，但经济表现仍稳定的阶段，资产价格仍有支撑；最后随着货币政策转向，经济表现也逐步承压，这时候对资产价格的利空影响最为明显。目前正处于从第二阶段转向第三阶段的过程。

　　中信建投期货高级研究员 王彦青：全球货币政策紧缩周期确实已经临近，但是在当前的时点，紧缩周期尚未真正到来。美联储方面，当前购债行为仍在持续，只是购债规模加速缩减，这表示美联储仍在退出宽松政策过程中，而非实质性收紧。英国央行维持资产购买规模不变，欧央行资产购买规模一收一放，总体仍然维持宽松基调，甚至欧央行行长拉加德还表示极不可能在2022年加息。不过，市场通常会提前对货币政策转向做出反映，即使紧缩周期尚未真正到来，各类资产价格依然会面临压力。

　　【机构会诊】：本次美联储充分展现了对抑制通胀的信心，加之流动性加速收紧的压力，金价未来何去何从？

　　招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：我们认为短期看通过加息抑制通胀可能会贵金属产生很大的压力，贵金属将保持偏弱运行。但是长期看，如果经济增长无法匹配，而货币政策又无法有效抑制通胀。那么在滞涨环境下，贵金属将会有优异的表现。

　　迈科期货研究部高级研究员 王静玉：除非有证据显示新毒株对经济产生了超预期影响，否则美联储大概率不会停止缩债以及加息步伐，只是节奏方面大概率不会完全按照美联储目前预期进行，因为后期通胀表现以及疫情对经济影响程度仍存在较大不确定性。随着情况变化美联储政策预期会不断进行修正，引发资产价格波动。在货币政策收紧大背景下，黄金价格中长线依然承压。但期间会因为通胀和疫情变化影响货币政策预期修正，影响贵金属价格出现阶段性反弹。

　　中信建投期货高级研究员 王彦青：美联储12月会议声明中，删除了“通货膨胀率高企，主要反映了预期是暂时性的因素”这一说法，转向“与疫情和经济重启相关的供需失衡继续导致高水平的通货膨胀”，对通胀表述的转变并非体现了其抑制通胀的信心，只是美联储把通胀问题放到了更高的地位上，在这样的背景下，加息或已只是时间问题，黄金后市仍然面临不小的压力。

　　（文华财经）

责任编辑：李铁民